研究称：代币化股票面临流动性和收入分散风险

这条消息真正值得盯的，不只是单个机构动作，而是传统金融和链上基础设施还在继续往一起靠。

先看这条消息最重要的地方

• Tiger Research 总监 Ryan Yoon 表示，TradFi 将之…
• Tiger Research 表示，美国证券交易委员会允许第三方上市代币化股票的…
• Tiger Research 董事兼研究主管 Ryan Yoon 周五表示，随着…

事件本身说了什么

Tiger Research 总监 Ryan Yoon 表示，TradFi 将之前整合的集中流动性的瓦解视为“严重的结构性威胁”。

Tiger Research 表示，美国证券交易委员会允许第三方上市代币化股票的举措可能会带来流动性和收入分散的两种结构性破坏的风险。

Tiger Research 董事兼研究主管 Ryan Yoon 周五表示，随着资本从多个区块链平台的集中交易中分散，可能会出现流动性碎片化。

尹表示：“传统金融将之前整合、集中的流动性的瓦解视为严重的结构性威胁。”

他解释说，当第三方在不同的区块链网络和去中心化平台上对同一上市股票进行代币化时，本应集中在纽约证券交易所或纳斯达克等单一场所的交易量和订单流却分散在多个场所。

这项研究是在美国证券交易委员会周一宣布“创新豁免”五天后进行的，该豁免将允许第三方交易所在无需发行人批准的情况下上市代币化股票。

第二个潜在的结构性破坏是收入碎片化，它直接源于市场碎片化。

Yoon 表示：“由于代币化股票以分类形式在多个平台上进行交易，本应流入国内交易所的金融收入反而流向海外，这对国家金融竞争力产生直接影响。”

资本碎片化已经开始，Hyperliquid 去中心化交易所的实际资产未平仓合约本周创下 26 亿美元的历史新高。

尹总结说，这种转变“给现有金融机构和监管机构带来了最深刻的战略困境”。

FG Nexus 数字资产首席执行官 Maja Vujinovic 也警告说，市场可能会分裂成“互不相连的池子”，这可能会造成“危险的价格跟踪错误和影子空头漏洞，因为没有足够的本地买家来稳定特定代币的价格。”

与此同时，美国证券交易委员会委员海丝特·皮尔斯(Hester Peirce)周四表示，任何豁免都将“范围有限”，只允许“投资者今天可以在二级市场上购买的相同基础股票证券的数字表示形式”。关于允许和不允许哪些内容的完整裁决尚未最终确定。

据区块链委员会称，有人认为代币化股票提供了实际的市场优势，例如更快的结算、部分所有权、更低的交易成本以及全天候交易的潜力。

全球可访问性让非美国投资者能够接触高需求的美国股票，而不会受到当地经纪限制的阻碍。

Siebert Financial 高级研究分析师 Brian Vieten 表示：“我们相信这将加速美国金融体系从传统轨道向基于区块链的链上轨道的转变。”

“我们预计这一流量的一部分最终将流向比特币和 Hyperliquid 等高质量的区块链网络，”他补充道。

放到主线里怎么看

这条新闻值得关注的核心，在于传统金融基准和链上基础设施的连接正在继续深入。对市场来说，这类动作释放的不是短期炒作信号，而是机构把链上数据、清算和资产映射逐步纳入正式流程的趋势。

今天最容易误判的地方

最容易误判的地方，是把这类消息只当成某家公司或者某个平台的业务动态。它更值得看的，通常是基础设施和机构接口有没有继续往前走。

普通用户该怎么处理

普通用户今天更适合把这类消息当成中期趋势信号看，先观察它会不会继续带来产品、牌照、托管或资金入口的变化，而不是急着追单点热点。

茅庐网提醒

茅庐网提醒：涉及监管和地方政策的新闻，后续要继续看是否出现正式法案、执行细则或平台实际动作。

消息来源：CoinTelegraph

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