报告：随着 ETF 压力增大，以太坊财务公司依赖质押

这条消息真正值得盯的，不只是单个机构动作，而是传统金融和链上基础设施还在继续往一起靠。

先看这条消息最重要的地方

• Everstake 表示，在六家以太坊财务公司披露的收入中，质押占 60%，而亏…
• 根据 Everstake 的一份新报告，随着现货加密货币交易所交易基金（ETF）…
• Everstake 对 15 家采用 ETH 金库策略的上市公司进行了审查，发现…

事件本身说了什么

Everstake 表示，在六家以太坊财务公司披露的收入中，质押占 60%，而亏损公司则公布了 14.1 亿美元的损失。

根据 Everstake 的一份新报告，随着现货加密货币交易所交易基金（ETF）削弱了仅持有以太坊（ETH）的上市公司的吸引力，以太坊财务公司面临着通过质押和其他收益策略创收的压力。

Everstake 对 15 家采用 ETH 金库策略的上市公司进行了审查，发现样本中报告 2025 年亏损的公司的净亏损合计约为 14.1 亿美元。另外，BitMine Immersion Technologies 报告称，截至 2 月 28 日的六个月净亏损为 90.2 亿美元，不过该报告称，这一数字主要是由数字资产的未实现亏损而非运营亏损造成的。

该报告将这一转变视为数字资产财务公司（DAT）更广泛重新定价的一部分，该公司此前为公开市场投资者获得加密货币敞口提供了少数受监管的方式之一。Everstake 认为，现货 ETF 削弱了 DAT 的被动风险溢价，促使财务公司通过质押、DeFi 贷款、MEV 捕获和其他收益策略来证明估值的合理性。

ETH 财务公司数据由 Everstake 编制。来源：Everstake

Everstake 联合创始人 Bohdan Opryshko 在报告中表示：“依赖被动敞口的 DAT 正在结构性地重新定价。”他补充说，部署“不再局限于标准协议质押”，现在包括流动性质押、DeFi 借贷和验证者级别的策略。

他表示，该报告的观点较为狭隘：“被动 ETH 积累越来越难以被证明是一种独立的公开市场策略，特别是在现货加密 ETF 为投资者提供了更清晰的被动投资机会之后。”

他补充说，在这种环境下，质押和其他形式的主动资产部署对于 ETH 财务公司维持其模型来说可能变得“必要，但还不够”。

加密货币交易所 Bitget 首席营销官 Ignacio Aguirre 表示，现货 ETF 让 ETH 财务公司更难仅根据 ETH 敞口来证明溢价合理。不过，他警告不要将重新定价完全归因于 ETF。

阿吉雷表示，质押可以通过创造经常性收入流来改善 ETH 金库模型，尽管其影响取决于收益率是否足以抵消运营成本、稀释和波动性。

他补充说，支持质押的 ETH ETF 可能会成为财务公司未来的压力点，但将其描述为“比存在的威胁更具补充性”。

放到主线里怎么看

这条新闻值得关注的核心，在于传统金融基准和链上基础设施的连接正在继续深入。对市场来说，这类动作释放的不是短期炒作信号，而是机构把链上数据、清算和资产映射逐步纳入正式流程的趋势。

今天最容易误判的地方

最容易误判的地方，是把这类消息只当成某家公司或者某个平台的业务动态。它更值得看的，通常是基础设施和机构接口有没有继续往前走。

普通用户该怎么处理

普通用户今天更适合把这类消息当成中期趋势信号看，先观察它会不会继续带来产品、牌照、托管或资金入口的变化，而不是急着追单点热点。

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消息来源：CoinTelegraph

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