研究发现几乎没有加密协议披露做市商条款

这类进展通常不会最先反映在币价上，但会先反映在行业效率和风控能力上。

先看这条消息最重要的地方

• 对 150 多个加密协议的审查发现，只有不到 1% 的协议披露了做市安排，揭示了…
• 对 150 多个主要加密协议的审查表明，尽管做市安排在代币交易中发挥着核心作用…
• 该研究涵盖了主要行业，包括去中心化交易所、借贷平台、永续期货、第一层和第二层网络…

事件本身说了什么

对 150 多个加密协议的审查发现，只有不到 1% 的协议披露了做市安排，揭示了代币交易结构中存在的重大透明度差距。

对 150 多个主要加密协议的审查表明，尽管做市安排在代币交易中发挥着核心作用，但做市安排的披露几乎不存在。

该研究涵盖了主要行业，包括去中心化交易所、借贷平台、永续期货、第一层和第二层网络、桥接器和中心化交易代币，协议规模从约 4000 万美元到 450 亿美元（完全摊薄估值）不等。

Novora 表示，这些协议是使用涵盖披露实践和第三方数据覆盖范围的二进制透明度框架进行评估的，并针对包括 Artemis、Token Terminal、Dune、DefiLlama 和 Blockworks Research 在内的公共来源进行检查。

Novora 创始人康纳·金 (Connor King) 在 X 上写道：“这是行业中最严重的透明度差距。”他表示，此类重大协议通常在传统市场中披露。“在加密货币领域，每个市场参与者都在没有这些信息的情况下进行操作，”他补充道。

这一发现表明加密货币领域存在更广泛的投资者关系（IR）差距。Novora 表示，其审查的协议中有 91% 产生了可追踪的收入，但只有 18% 发布了季度更新，只有 8% 发布了代币持有者报告，这表明数据存在，但很少打包到结构化投资者沟通中。

与此同时，第三方分析基础设施已经成熟，主要平台的覆盖率超过85%，这表明底层数据可以广泛访问，但很少在报告中正式化。

行业层面的细分显示透明度参差不齐。永续期货协议和去中心化交易所往往会引领信息披露和价值累积机制，而 L1 和基础设施项目尽管市值较大，但仍落后。

长期以来，不透明的做市商安排一直引发了对加密货币的审查，尤其是围绕代币贷款结构的审查，批评者称这种结构可能会激励人们将借来的代币倾销到市场上。美国证券交易委员会（SEC）此前甚至指控所谓的加密货币做市商操纵价格。

在实践中，批评者表示，这种结构可以产生强烈的动机，将借来的代币出售到市场上，引发价格下跌，使做市商受益，同时使早期项目的流动性减弱，代币性能受损。

放到主线里怎么看

这类新闻反映的是行业工具层正在升级。对于项目方、交易平台和机构用户来说，数据分析、风控和链上追踪能力的迭代，往往比短期价格波动更能决定行业下一阶段的运行效率。

今天最容易误判的地方

最容易误判的地方，是把监管消息只当成短线利空或利好。很多时候更重要的是，它会不会改变后面几周甚至几个月的制度环境。

普通用户该怎么处理

普通用户今天更适合继续跟踪后续细则和执行层动作，不要只凭第一条消息就把整个赛道定性。

茅庐网提醒

茅庐网提醒：基础设施和平台进展更适合用“是否持续落地”来判断价值，不建议只凭单条消息追逐短期情绪。

消息来源：CoinTelegraph

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